Какие только компании не проходили через мой финансовый разбор: и хорошие, и плохие, и надёжные, и не очень. АО «Башкирская содовая компания» — это та компания, которая объединяет в себе всё то, что я видел раньше. Тут и несостоятельность граничащая с банкротством, и многомиллиардные долги, и резкий взлёт в космос. Тем интереснее будет разбираться, что так сильно повлияло на стремительный экономический рост этого предприятия.
Анализ финансового состояния АО «Башкирская содовая компания»
Финансовый анализ АО «БСК» проводится с целью оценки финансовой устойчивости предприятия, инвестиционного риска и эффективности ведения бизнеса.
Все выводы о финансовом состоянии предприятия действительны на момент составления бухгалтерского баланса (РСБУ) и актуальны в течение следующего финансового года.
❗ Политика предоставления информации
Общие сведения
ИНН: 0268008010
Полное наименование юридического лица: Акционерное общество «Башкирская содовая компания» — «БСК содовая компания»
ОКВЭД: 20.13 — Производство прочих основных неорганических химических веществ
Сектор рынка по ОКВЭД: Производство химических веществ и химических продуктов
Официальный сайт АО «Башкирская содовая компания»
Каточка предприятия на Яндексе и отзывы о компании
Бухгалтерский баланс АО «Башкирская содовая компания»
За отчётный период отмечен рост ресурсной базы на 22% за счёт незначительного роста внеоборотных активов и двукратного роста оборотных активов.
Оборачиваемость активов предприятия составляет — 360 дней. Средняя оборачиваемость по сектору рынка — 205 дней.
Актив
Внеоборотные активы остались, приблизительно, на прежнем уровне. Темп роста, в отчётном периоде, составил 2%. Оборотные активы выросли на 111% за счёт вливания в бизнес денежных средств или их эквивалентов на сумму 6.4 млрд рублей. Рост запасов предприятия составил 19%, дебиторской задолженности — 24%. Именно рост перечисленных активов благоприятно сказался на общем финансовом состоянии предприятия.
Пассив
Уставный капитал не изменился и составляет 165.665 млн рублей. Нераспределённая прибыль, на 25.5 млрд рублей, стала частью собственного капитала и сыграла свою позитивную роль в общем финансовом укреплении предприятия
Ликвидность баланса
У предприятия достаточно ликвидности, чтобы полностью погасить срочные обязательства. Краткосрочные обязательства могут быть погашены, частично, за счёт быстрореализуемых активов, а возникшую нехватку ликвидности, можно компенсировать за счёт наиболее ликвидных активов, например дебиторской задолженности. В долгосроке ликвидности у предприятия может не хватить и тогда новый заём, году так в 23-м. Ликвидность баланса низкая — 25%
Имущественное положение АО «Башкирская содовая компания»
Собственных средств в обороте недостаточно, Предприятие по прежнему рискует, в большей степени, деньгами взятыми в долг, чем своими, но своя доля не маленькая. Основная же доля оборотных средств — заёмная. Общая стоимость мобильного имущества составила 14.7 млрд рублей, рост относительно прошлого периода составил 111%.
Заёмный капитал
Заёмный капитал на протяжении двух последних лет снижается. Снижение заёмного капитала в отчётном периоде составило 15%. Тем не менее, вероятность наращивания долгов остаётся.
Собственный капитал
Стабильный рост собственного капитала воодушевляет и, естественно, укрепляет финансовое положение предприятия. Темп роста собственного капитала в 2020 году составил 57%, в текущем отчётном периоде — 78%.
Собственный оборотный капитал
Собственный оборотный капитал вырос на 7 млрд и перестал состоять только из заёмных средств.
Оборачиваемость оборотных активов составляет — 93 дня, что лучше чем в среднем по сектору — 161 день.
Текущие обязательства
Незначительно выросли в отчётном периоде текущие обязательства. Их рост составил 6%
Долгосрочные обязательства
Сокращение долгосрочных обязательств на 4 млрд рублей, благоприятно сказывается на укреплении финансового состояния предприятия. К концу отчётного периода, долгосрочных обязательств стало меньше на 25%.
Ликвидность и платёжеспособность
Общая оценка ликвидности и платёжеспособности — удовлетворительная. Основные показатели ликвидности достигли своих минимальных значений показав резкий рост в отчётном периоде. За счёт чего произошёл такой резкий рост, чуть позже.
Платёжеспособность
Как видно из графика, обычное состояние платёжеспособности — у плинтуса. То есть на протяжении последних 4-х лет предприятие являлось неплатёжеспособным. Резкий рост показателя не связан с увеличением эффективности и успешности компании. Платёжеспособность выросла из-за вливания в бизнес 6.4 млрд денег или их эквивалентов. Очень похоже на антикризисные меры.
Абсолютная ликвидность
Именно за счёт вливания денежных средств, у предприятия есть теперь финансовая подушка безопасности и оно способно погасить до 85% своих текущих обязательств. Это несколько больше оптимальных 50%-ти, которые рекомендованы для этого коэффициента, но это лучше чем нехватка абсолютной ликвидности. Излишек денег может говорить о их нерациональном использовании.
Промежуточная ликвидность
С помощью имеющихся денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности, предприятие способно погасить все текущие обязательства с запасом 33%. При оптимальном значении промежуточной ликвидности — 1. Превышение показателя подтверждает нецелесообразность вливания 6.4 млрд рублей. Можно было и меньше, но страховка не повредит.
Оборачиваемость дебиторской задолженности составляет — 28 дней. В среднем по сектору — 64 дня.
Текущая ликвидность
Имея хороший запас в виде мобильного имущества, предприятие гарантированно может обслуживать свои обязательства на протяжении года. Текущая ликвидность предприятия находится на оптимальном уровне.
Финансовая устойчивость АО «Башкирская содовая компания»
Предприятие в отчётном периоде показывает хорошие показатели финансовой устойчивости. Для сравнения, в прошлом периоде финансовая устойчивость компании была неудовлетворительной от слова совсем.
Коэффициент капитализации
Предприятие незакредитованное. На 1 рубль своих денег приходится 74 копейки заёмных. Однако не стоит забывать, что заёмных средств в обороте всё же больше чем собственных.
Коэффициент финансирования
Деятельность предприятия хоть и финансируется в большей степени из заёмных средств, но доля собственных средств всё же высока и приближается к своему оптимальному значению — 1.36 против 1.50 рекомендованных.
Коэффициент финансовой устойчивости
Общий уровень финансовой устойчивости — 0.87. Это значит, что предприятие достаточно финансируется за счёт перманентного капитала, то есть суммарная величина собственного и долгосрочного заёмного капитала относительно ресурсной базы превышает минимальное значение 0.6
Перспективы роста
На конец отчётного периода, у предприятия есть хорошие перспективы, как для удержания текущего финансового состояния на высоком уровне, так и для дальнейшего финансового роста за счёт достаточного участия собственного капитала в запасах. Однако стоит отметить, что часть собственного оборотного капитала используется нерационально, то есть попросту деньги «не работают», например «зависают» надолго в дебиторской задолженности. Хотя оборачиваемость дебиторки высокая по сектору.
Уровень финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость — 83 балла. Общее состояние — перспективное. Банкротство предприятия и объявление дефолта маловероятны. Однако из-за недостатка быстрореализуемых активов, могут возникать периодические проблемы с погашением краткосрочных обязательств.
Динамика финансовой устойчивости
Резкий рост финансовой устойчивости в отчётном периоде связан с ростом собственного капитала и резервов на 82%, а также связан с увеличением оборотных активов. Все эти меры по укреплению финансового состояния предприятия и привели к росту финансовой устойчивости на 856%.
Финансовое состояние АО «Башкирская содовая компания»
Финансовое состояние — 84 балла, близко к оптимальному. Общее состояние — перспективное. Структура капитала нерациональна. Угроза потери инвестиций минимальна.
Динамика финансового состояния
Показатели финансового состояния в значительной степени коррелируют с финансовой устойчивостью. Всё, что сказано относительно финансовой устойчивости справедливо и для финансового состояния.
Финансовые результаты АО «Башкирская содовая компания»
За 9 месяцев 2021 года, предприятию не удалось превысить прошлогодние финансовые результаты, за исключением налога на прибыль. Тем не менее, до конца финансового года есть время и, вполне возможно, что результаты, в этом отчётном периоде, будут выше.
Доходы
По отношению к прошлому отчётному периоду, доходы предприятия ниже на 17%. Однако, положительная тенденция и расчёты показывают, что доходы предприятия к концу финансового года должны быть на уровне 55-58 млрд рублей, то есть должны сохранить свою линейную составляющую.
Чистая прибыль
Три квартала 2021 года непоказательны и чистая прибыль должна ещё подрасти, так как её рост достаточно линейный и близок к трендовой линии. Если предприятие «не запорит» год, то чистая прибыль должна будет подняться к отметке 15 млрд или больше, если будут доходы от участия в других организациях.
Эффективность АО «Башкирская содовая компания»
Общая эффективность предприятия достаточно высока, несмотря на снижение большинства коэффициентов рентабельности.
Рентабельность
Рентабельность доходов нестабильная, но достаточно высокая. На отрезке 5-ти лет колеблется в очень узком коридоре — 24%-27%. Для многих российских контор, такая рентабельность — предел мечтаний.
Маржинальность
У предприятия достаточно низкая себестоимость продаж, поэтому маржинальность очень высокая, даже в «провальном» 2020 году.
Уровень эффективности
Общий уровень эффективности — 35 баллов. Предприятие можно считать высокоэффективным. Высокая эффективность достигнута не за счёт очень высоких показателей одного-двух коэффициентов, а за счёт равномерно распределённой доли общей эффективности по всем коэффициентам.
Динамика эффективности
Снижение эффективности в отчётном периоде произошло за счёт снижения рентабельности активов, вызванной ростом ресурсной базы и не поспевающей за этим ростом, чистой прибыли. К концу года не стоит ждать особого увеличения роста эффективности. Скорее всего эффективность будет на уровне прошлого года или 2-3 пункта ниже.
Облигации АО «Башкирская содовая компания»
На фондовом рынке, предприятие представлено следующими облигациями:
код ISIN — доходность эф., %
- RU000A0ZYR18 — 10.13
- RU000A101UR4 — 6.76
Общий облигационный долг АО «Башкирская содовая компания» — 13 млрд рублей.
Инвестиционный риск
Уровень инвестиционного риска — средний, ближе к минимальному. Доля облигаций АО «Башкирская содовая компания», от общей доли активов инвестиционного портфеля, может достигать 4.17%
Рейтинг АО «Башкирская содовая компания»
Рейтинг компании напрямую зависит от уровня инвестиционного риска. Инвестиционный риск рассчитан по авторской методике «Скоринговая модель финансового анализа коммерческих предприятий «ЛИСП» и прошёл двухгодичную апробацию на финансовых показателях российских компаний.
Рейтинг ЛИСП
На основании рассчитанных коэффициентов финансового состояния предприятия, по итогам III кв 2021 финансового года, АО «Башкирская содовая компания» был присвоен рейтинг ЛИСП на уровне ruA+ по национальной шкале.
Рейтинг-статистика с 2017 по III кв 2021 гг.
Уровень инвестиционного риска — средний, ближе к минимальному
Вероятность банкротства среди предприятий с равнозначным финансовым состоянием — 1.8%
Рейтинг от «Эксперт РА» — ruA+
Рейтинг от «АКРА» — не присуждался
Индекс Финансового риска RusBonds — 9
Индекс должной осмотрительности RusBonds — 1
Кредитный скоринг Интерфакса — BB+{ru}
Индекс платежной дисциплины RusBonds — 79
Экспертное заключение
❗ АО «Башкирская содовая компания» показало в отчётном периоде сильный экономический рост. Каждый инвестор должен понимать, что этот рост вызван искусственно, за счёт вливания денежных средств, а не за счёт естественного, ежегодного, финансового роста и роста эффективности производства. Вернуться на круги своя всё может в любой момент.
Инвестиционная вероятность банкротства — 1.8%
Статистическая вероятность банкротства — 1.2%
Целесообразность инвестирования — +6.9
Инвестиционный риск оправдан высокой купонной доходностью. Вероятность получения дохода при инвестициях в высокодоходные облигации АО «Башкирская содовая компания» выше риска потери инвестиций.
Желаю вам доходных инвестиций. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.