Если бы финансовый анализ АО «Джи Групп» проводился в 2019 году, то я определённо сказал бы, что ребята будут кредитоваться, а так уже все знают, что на сегодняшний день предприятие имеет 4 миллиардный долг перед инвесторами. Зная это, хотелось бы теперь до конца выяснить, чем смогла молодая и очень небогатая компания убедить инвесторов, что ей можно и нужно дать в долг эти деньги. Может она превращает всё, что лежит на её пути, в золото, или по крайней мере в доллары и евро? С трудом вериться. Но не будем гадать, а возьмёмся за изучение финансового состояния и посмотрим, насколько динамично развивается предприятие.
Анализ финансового состояния АО «Джи Групп»
Анализ финансового состояния АО «Джи Групп» проводится с целью оценки финансовой устойчивости предприятия, эффективности ведения бизнеса и инвестиционного риска.
Все выводы о финансовом состоянии предприятия действительны на момент составления бухгалтерского баланса (РСБУ) и актуальны в течение следующего финансового года.
❗ Политика предоставления информации
Бухгалтерский баланс АО «Джи Групп»
ИНН: 1660359180
Полное наименование юридического лица: Акционерное общество «Джи-Групп»
Баланс предприятия в достаточной степени ликвиден. Компания увеличила уставный капитал с начальных 10 тыс рублей, до 50 млн, тем самым показывая, что пришли они на долго. Как будет на самом деле покажет будущее.
Актив
Предприятие увеличивает нематериальные активы, то есть вкладывается в будущее создавая свой финансовый фундамент. Дебиторская задолженность растёт. Рост за последний год составил 56%. От чего выросла дебиторская задолженность трудно сказать, может от плохо реализуемой продукции, а может из-за наращивания количества партнёров. В любом случае, у предприятия в будущем могут быть деньги и это хорошо.
Предприятие охотно вкладывает в свой бизнес не только заёмные, но и собственные денежные средства. Правда последних в разы меньше.
Пассив
В отчётном периоде был взят заём на сумму 1 млрд рублей. Нераспределённая прибыль выросла на 72% и пошла на укрепление финансового устойчивости. Кредиторская задолженность снизилась на 11 млн рублей, темп снижения — 25%
Ликвидность баланса АО «Джи Групп»
У предприятия достаточно высокая ликвидность баланса, на уровне 75%. Предприятия имеет очень хороший запас прочности по наиболее срочным и краткосрочным обязательствам. Но надо учитывать, что ликвидность баланса обеспечена полученным займом. Да и обязательств у предприятия не так много, всего 38 млн, 36 из которых — наиболее срочные.
Имущественное положение АО «Джи Групп»
Нет смысла приводить темп роста заёмного капитала, так как он враз увеличился с 48 млн рублей до миллиарда. Мне всегда интересно было. Есть контора, которая только пришла на рынок и, у которой ничего нет. Пришла на биржу и говорит инвесторам: «-Дайте миллиард!», а инвесторы: «-А почему мы должны дать тебе денег?». Контора: «- Так я такая вся ааафигенная и заработаю для вас много денег. Честное слово». Инвесторы: «О, да! Мы тебе верим. На тебе денег. Если что, приходи ещё. Мы тебе ещё дадим.»
Заёмный капитал
Собственно сказать нечего. Было предприятие «ни кем», стало как все. А что? Сейчас стало очень неприлично не иметь многомиллиардного долга. Есть тенденция к дальнейшему росту долгов. Но это уже известно. На сегодняшний момент, облигационный долг предприятия составляет 4 млрд рублей. Как говорится, стоит только попробовать.
Собственный капитал
Рост собственного капитала в отчётном периоде составил 25% и почти достиг 100 млн рублей. Это в 10 раз меньше заёмного, но, что есть, то есть. Вырос собственный капитал, за счёт увеличения заёмных денег, но никак не за счёт грамотного и эффективного управления ими.
Собственный оборотный капитал
Практически все заёмные и собственные деньги в отчётном периоде пошли в оборот. Активы предприятия составляют 1,1 млрд рублей. Оборачиваемость активов составляет 878 дней, или 2,4 года. Это много для любой отрасли. Но всё же меньше чем до погашения облигаций — 1092 дня. То есть предприятие, даже если ничего не будет менять, сможет, теоретически, погасить выпущенные облигации в установленные сроки.
Текущие обязательства
Текущие обязательства предприятия на конец отчётного периода составили 39 млн рублей. Это на 18% меньше чем в прошлом периоде. Учитывая объём займа, можно предположить, что закрывать свои обязательства в ближайший год, предприятие сможет без труда.
Долгосрочные обязательства
Все долгосрочные обязательства, это облигационный долг, который составляет 1 млрд рублей. Чтобы закрыть этот долг полностью через 3 года и без посторонней помощи, предприятие должно будет генерировать минимальную выручку, плюс любые другие доходы, от 465 млн в год.
Ликвидность и платёжеспособность АО «Джи Групп»
Учитывая небольшой размер текущих обязательств и полученный заём, у предприятия достаточная ликвидность и платёжеспособность. Практически все показатели значительно выше своих оптимальных значений. Это может говорить только об одном. Средства используются нерационально.
Платёжеспособность
Тенденция к росту и динамика платёжеспособности предприятия — положительные. Даже в провальный, 2019 год, предприятие имело практически 100%-ю платёжеспособность.
Абсолютная ликвидность
Чрезмерно высокий показатель абсолютной ликвидности, 22.97 против 0.5, показывает, что у предприятия достаточно денег (именно денег), чтобы погасить текущие обязательства. Имеет место быть ситуации, в которой деньги «не работают»
Промежуточная ликвидность
Та же история и с промежуточной ликвидностью. Одной только дебиторской задолженности хватит, чтобы обслуживать текущие обязательства.
Текущая ликвидность
Предприятие способно выполнять в полном объёме все свои обязательства на протяжении года, с солидным запасом по прочности. При рекомендуемом, оптимальном, значении коэффициента текущей ликвидности 3.5, показатель на отметке 28.18.
Финансовая устойчивость АО «Джи Групп»
Ряд параметров имеет околонулевые показатели. Это несколько подрывает финансовую устойчивость, но это тот случай, когда заёмные средства идут на укрепление и оздоровление финансового состояния. Насколько качественной была эта инъекция посмотрим позже.
Коэффициент капитализации
Предприятие закредитованно и это неудивительно при таком большом займе и относительно небольшом собственном капитале. Уровень капитализации составляет 1 к 10.71, и это уже солидный риск для инвестора. Если закредитованность продолжит увеличиваться, то я предпочитаю, чтобы она увеличивалась без моего участия.
Коэффициент финансирования
Доля собственного капитала в финансировании деятельности предприятия — 9%. Это означает, что почти вся деятельность компании, финансируется за счёт дяди и его денег. Хорошо, если компания выстрелит, а если нет? Все финансовые риски, предприятие переложило на инвесторов.
Коэффициент финансовой устойчивости
Финансовый фундамент, на котором строится бизнес компании, достаточно прочен, но прочность эта обеспечена за счёт добавок и присадок в виде заёмных денег. Пока никто не требует вернуть долги, предприятие будет уверенно стоять на ногах, но как только придёт время их возвращать, фундамент даст трещину. Если конечно к тому времени предприятие не побеспокоится об его укреплении.
Перспективы роста
К сожалению у предприятия нет запасов, которые напрямую способствуют росту компаний. Только при наличии запасов и грамотным их управлением, возможно расти в долгосрочной перспективе. На данный момент перспективы есть, но перспективы эти имеют конечную точку — день возврата долгов.
Уровень финансовой устойчивости
На момент составления отчётности, банкротство предприятия и объявление дефолта маловероятны. Общий уровень финансовой устойчивости — перспективный.
Динамика финансовой устойчивости
В целом, динамика финансовой устойчивости положительная. К сожалению, бешенного роста, на фоне займа, показатель не получил. Текущее положение финансовой устойчивости под трендовой линией, а это значит, что есть все перспективы опуститься с небес на землю.
Финансовое состояние АО «Джи Групп»
Финансовое состояние минимально допустимого уровня. Финансовое положение с многократным преобладанием заёмных средств. Угрозы потери инвестиций нет.
Динамика финансового состояния
Финансовое состояние коррелирует с финансовой устойчивостью, а это говорит об относительно стабильном финансовом положении предприятия.
Финансовые результаты АО «Джи Групп»
Выручка за отчётный период выросла на 35%. Кроме того, у предприятия выросли и прочие доходы, которые превышают на 30% прочие расходы. Примечательно, что предприятие ничего не вкладывает в то, что можно продать, в итоге себестоимость продаж нулевая. Вопрос. С чего выручка берётся? Один из возможных ответов — «крутим» заёмные деньги себе во благо. Типичный пример, как делать деньги из воздуха.
Доходы
Доходы растут и, возможно, будут расти и в будущем. Другой вопрос за счёт чего. За счёт увеличения эффективности бизнеса, или за счёт наращивания капитала и увеличения оборотов и выручки? В данном случае, наращивание капитала возможно только за счёт заёмных средств, а это всегда приводит к снижению эффективности бизнеса.
Чистая прибыль
Прошлые прибыли не гарантируют прибыли в будущем, так и в этом случае. Заёмный капитал не позволил предприятию опуститься на дно. Тем не менее, тенденция к снижению чистой прибыли продолжается.
Эффективность АО «Джи Групп»
Показатели общей эффективности предприятия, скажем так, не выдающиеся. Практически всё падает, кроме рентабельности продаж и рентабельности собственного капитала. Но это и понятно. Рентабельность собственного капитала выросла за счёт долгосрочных заёмных средств.
Рентабельность
Рентабельность доходов подросла, но учитывая нулевую себестоимость, 15% — это ни о чём. У предприятия высокие расходы и без их сокращения, рентабельность будет стремиться к нулю.
Маржинальность
При нулевой себестоимости, коммерческая маржа стремиться к 100%. Как заём может всё погубить, видно на графике. Ради справедливости стоит отметить, что маржинальность предприятия 50%. Если мы возьмём любого мирового лидера, в любом секторе, то максимум на что он способен, это показать маржу на уровне 30-40%. Перед нами не мировой лидер, а значит садимся и ждём падения маржинальности до уровня 10-15%
Уровень эффективности
Только за счёт высокого уровня коммерческой маржи, предприятие показывает достаточно высокую эффективность. При снижении маржинальности, будет снижаться и эффективность в целом. А маржа снижаться будет.
Динамика эффективности
Заёмный капитал может несколько укрепить финансовое положение, но он не всегда положительно влияет на эффективность компании. О чём и говорит динамика эффективности на графике.
Облигации АО «Джи Групп»
На фондовом рынке, предприятие представлено следующими облигациями:
код ISIN — доходность эф.
- RU000A101TS4 — 11.41%
- RU000A103JR3 — 11.73%
Общий облигационный долг предприятия на текущий момент составляет 4 млрд рублей. Интересно было бы посмотреть как он повлиял на финансовое состояние компании. К сожалению, промежуточной отчётности предприятие не публикует.
Инвестиционный риск
Уровень инвестиционного риска — средний. Доля облигаций АО «Джи Групп», от общей доли активов инвестиционного портфеля, может достигать 3.24%
Рейтинг АО «Джи Групп»
Рейтинг компании напрямую зависит от уровня инвестиционного риска. Инвестиционный риск рассчитан по авторской методике «Скоринговая модель финансового анализа коммерческих предприятий «ЛИСП» и прошёл двухгодичную апробацию на финансовых показателях российских компаний.
Рейтинг ЛИСП
На основании рассчитанных коэффициентов финансового состояния предприятия, по итогам 2020 финансового года, АО «Джи Групп» был присвоен рейтинг ЛИСП на уровне ruBBB по национальной шкале.
Рейтинг-статистика с 2017 по 2020 гг.
Уровень инвестиционного риска — средний
Вероятность банкротства среди предприятий с равнозначным финансовым состоянием — 5,3%
Рейтинг от «Эксперт РА» — ruBBB+ от 18.05.2021 г.
Индекс Финансового риска RusBonds — 7
Индекс должной осмотрительности RusBonds — 1
Кредитный скоринг Интерфакса — BBB {ru}
Индекс платежной дисциплины RusBonds — не присуждался
Экспертное заключение
❗ АО «Джи Групп» среднее, с точки зрения финансов и инвестиционного риска, российское предприятие.
Инвестиционная вероятность банкротства — 5.3
Статистическая вероятность банкротства — 3,5
Целесообразность инвестирования — +7
Инвестиционный риск оправдан высокой купонной доходностью. Вероятность получения дохода при инвестициях в высокодоходные облигации АО «Джи Групп» выше риска потери инвестиций.
Желаю вам доходных инвестиций. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.