Галицкий А.С. против «Эксперт» РА: Брусника, Балтийский лизинг, Калита

Мне всегда было интересно, а насколько честны и объективны в своих рейтингах, рейтинговые агентства? Действительно ли их рейтингам можно доверять? Учитывая, что АО «Эксперт РА» использует в своём анализе бухгалтерскую отчётность по РСБУ я решил проверить на сколько мы близки или далеки в своих выводах.

Галицкий А.С. против "Эксперт" РА
Галицкий А.С. против «Эксперт» РА

Сегодня я вам подготовил свой собственный рейтинг трёх компаний. Согласитесь, крайне интересно будет сравнить мой рейтинг с рейтингом агентства «Эксперт РА». Насколько они совпадут, или не совпадут, давайте выяснять.

Рейтинговая шкала

Национальная рейтинговая шкала АО «Эксперт РА» для Российской Федерации содержит 21 уровень в 11 категориях и полностью отражает финансовое состояние компаний.

Уровень инвестиционного риска по авторской методике оценивается по 5-балльной шкале и равномерно распределён по 21 уровню рейтинговой шкалы АО «Эксперт РА».

 Соответствие уровней национального рейтинга и инвестиционного риска ЛИСП
Соответствие уровней национального рейтинга и инвестиционного риска ЛИСП

Методология

Методология рейтингового агентства АО «Эксперт РА» построена на изучении:

  1. консолидированной финансовой отчетности объекта рейтинга и компаний группы по стандартам МСФО (US GAAP), примечания и аудиторские заключения к ней за три последних завершившихся года (при наличии);
  2. годовой отчетности по РСБУ (включая примечания к отчетности) и аудиторские заключения к отчетности за три последних завершившихся года (при наличии);

Полный документ по раскрытию методологии можно посмотреть на сайте АО «Эксперт РА».

Ознакомившись с документом, становится понятным, что АО «Эксперт РА» использует для расчёта рейтинга компаний общедоступную финансовую отчётность и собственное анкетирование, которое нельзя назвать объективным, поскольку проводится «со слов» представителя компании.

Методология рейтинга «ЛИСП», так я назвал своё детище, построена на изучении годовой финансовой отчётности по РСБУ как наиболее доступной.

❗ Используя финансовый анализ предприятий и исходя из расчёта инвестиционного риска, можно определить достоверность рейтинга от агентства для той или иной компании, или найти неточности в собственном финансовом анализе.

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»

Рейтинг «Эксперт РА» — ruBBB+

ruBBB+ -умеренный уровень кредитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации, при этом присутствует более высокая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры, чем у объектов рейтинга в рейтинговой категории A.

Анализ финансового состояния

Финансовые показатели ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
Финансовые показатели ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»

⭐⭐⭐ — Ликвидность баланса 50%. На данный момент предприятие не испытывает трудностей с погашением текущих и краткосрочных обязательств. Заёмный капитал в 2020 году увеличился на 218%. Общая платёжеспособность предприятия на уровне 20%. Основная доля оборотных средств, заёмная. Незначительный рост собственного капитала- 4,4%. Рентабельность низкая.

❗ Расчётный рейтинг «ЛИСП» по классификатору АО «Эксперт РА» — ruBBB+

Финансовое состояние

Финансовое состояние в 2019 году было катастрофическим. После получения в 2020 году займа на 4 млрд финансовое состояние стабилизировалось. Текущее финансовое состояние «Брусники» оценивается в 78 баллов, что на 135,4% лучше показателя 2019 года

Финансовая устойчивость

Уровень финансового риска снизился и на данный момент оценивается в 65 баллов, что исключает, в какой-то степени, банкротство предприятия и объявление дефолта по ценным бумагам.

Инвестиционный риск

Уровень инвестиционного риска ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
Уровень инвестиционного риска ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»

Уровень инвестиционного риска — средний. Рекомендуемая доля бумаг в портфеле не более 3,57% от общего числа активов.

Экспертное заключение

❗ Рейтинговое агентство «Эксперт РА» и рейтинг «ЛИСП» подтверждают истинное финансовое состояние ООО «Брусника. Строительство и девелопмент». Тем не менее, учитывая низкую общую платёжеспособность предприятия рекомендуется проверять его финансовое состояние не реже одного раза в 6 месяцев.

ООО «Балтийский лизинг»

Рейтинг «Эксперт РА» — ruA+

ruA+ — умеренно высокий уровень кредитоспособности / финансовой надежности/финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации, однако присутствует некоторая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры.

Анализ финансового состояния

Финансовые показатели ООО «Балтийский лизинг»
Финансовые показатели ООО «Балтийский лизинг»

⭐⭐ — Ликвидность баланса — 25%. Три четверти текущих обязательств «закрывается» за счёт дебиторской задолженности. Могут возникнуть проблемы по погашению как текущих так и краткосрочных обязательств. Рост заёмного капитала превышает рост собственного капитала. Низкая доля собственных средств в обороте.

❗ Расчётный рейтинг «ЛИСП» по классификатору АО «Эксперт РА» — ruB-

Финансовое состояние

За 2020 год финансовое состояние ООО «Балтийский лизинг» ухудшилось по сравнению с 2019 годом на 26,8%. Закредитованность увеличилась на 20%. Общее финансовое состояние оценивается в 36 баллов и является рискованным.

Финансовая устойчивость

Степень финансового риска увеличилась на 22,8% и составляет 43 балла против 56 в 2019 году. Присутствует умеренный риск банкротства

Инвестиционный риск

Уровень инвестиционного риска ООО «Балтийский лизинг»
Уровень инвестиционного риска ООО «Балтийский лизинг»

Уровень инвестиционного риска — умеренный, ближе к высокому. Рекомендуемая доля бумаг в портфеле не более 1,98% от общего числа активов.

Экспертное заключение

❗ С чем связаны значительные расхождения в оценке финансового состояния ООО «Балтийский лизинг», непонятно. Возможно речь идёт о двух разных балансах, возможно о подтасовке фактов, возможна банальная ошибка эксперта рейтингового агентства. Так или иначе, я не имею ничего против рейтинговых агентств, но при существенных расхождениях в рейтингах, следует вообще отложить покупку бумаг предприятия, до выяснения причины расхождения в рейтинге.

ООО «Калита»

Рейтинг «Эксперт РА» — ruB+

ruB+ — низкий уровень кредитоспособности / финансовой надежности / финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации. В настоящее время сохраняется возможность исполнения финансовых обязательств в срок и в полном объеме, однако при этом запас прочности ограничен. Способность выполнять обязательства является уязвимой в случае ухудшения экономической конъюнктуры.

Анализ финансового состояния

Финансовые показатели ООО «Калита»
Финансовые показатели ООО «Калита»

⭐⭐ — ликвидность баланса 50%, Предприятие выполняет текущие и краткосрочные обязательства за счёт дебиторской задолженности. В связи с чем могут возникнуть задержки с расчётами по обязательствам. Заёмный капитал превышает собственный. Закредитованность выросла за последний год на 55%.

❗ Расчётный рейтинг «ЛИСП» по классификатору АО «Эксперт РА» — ruBВ-

Финансовое состояние

За счёт полученного займа финансовое состояние ООО «Калита» улучшилось на 42% и оценивается в 46 баллов. Тем не менее, финансовое состояние по-прежнему минимально допустимого уровня.

Финансовая устойчивость

Анализ финансового риска показал, что предприятие на фоне 2019 года несколько окрепло и по итогам анализа набрало 52 балла, но сохраняет умеренный риск банкротства.

Инвестиционный риск

Уровень инвестиционного риска ООО «Калита»
Уровень инвестиционного риска ООО «Калита»

Уровень инвестиционного риска — умеренный. Рекомендуемая доля бумаг в портфеле не более 2,47% от общего числа активов.

Экспертное заключение

❗ Оба рейтинга можно считать одинаковыми, так как разница между рейтингом «Эксперт РА» и рейтингом «ЛИСП» составили всего 0,07 балла. Это небольшая величина, которой можно пренебречь.

Выводы

По итогам финансового анализа можно сделать вывод, что не стоит слепо доверять рейтинговым агентствам. Если есть возможность проверить, значит надо проверять и только потом можно принимать инвестиционное решение. Кроме того, описание рейтинга либо скупое, либо непонятное и, как правило, малоинформативное и не отражает истинного финансового положения организации.

Что касается «Балтийского Лизинга» то тут можно сказать, что лизинговые компании всегда закредитованы и ведут свой бизнес несколько по другим правилам и в это можно поверить, но после проверки других лизинговых компаний сразу возникает вопрос об их более устойчивом финансовом положении по отношению к «Балтийскому лизингу»

Не забудьте полученные результаты свести в сводную таблицу и выбрать лучшую компанию из ранее рассмотренных.

Спасибо всем за интерес к финансовому анализу.

Будьте рассудительны и неподкупны при выборе ВДО и пусть ваши инвестиции не знают дефолтов. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.

Важные ссылки

Политика предоставления информации
Рекомендуемая литература
Справочник терминов и понятий

5 2 голоса
Рейтинг
Подписаться
Уведомить о
guest
2 комментариев
Старые
Новые Популярные
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии