В коем веке решил посмотреть на контору своими глазами через Интернет, но, как ни странно, не нашёл сайта ООО «Круиз». Как? Разве такое возможно в 21 веке, да ещё и у эмитента ценных бумаг? Оказывается возможно. В крайнем случае, это Яндекс и Гугл меня не потыкали носом. Ну, да ладно, ведь речь вовсе не о сайте, а о предприятии, у которого прибыль соизмерима с управленческими расходами, и которая стабильно берёт у инвесторов по 50 млн рублей ежегодно. Зачем им деньги? Расходы покрыть, или бизнес развить?
Анализ финансового состояния ООО «Круиз»
Финансовый анализ ООО «Круиз» проводится с целью оценки финансовой устойчивости предприятия, инвестиционного риска и эффективности ведения бизнеса.
Все выводы о финансовом состоянии предприятия действительны на момент составления бухгалтерского баланса (РСБУ) и актуальны в течение следующего финансового года.
❗ Политика предоставления информации
Бухгалтерский баланс ООО «Круиз»
ИНН: 7816349286
Полное наименование юридического лица: Общество с ограниченной ответственностью «Круиз»
За отчётный период отмечен рост ресурсной базы на 88% за счёт увеличения дебиторской задолженности. При этом сократились основные средства на 95%, что привело к снижению внеоборотных активов на 6%. То есть был сделан «подкоп» под финансовый фундамент компании.
Оборачиваемость активов составляет -313 дней.
Актив
Доля оборотных активов увеличилась почти в 3 раза, или на 228%. Основную часть оборотных активов составляет дебиторская задолженность — 309 млн рублей из 331 млн всех оборотных активов. Говоря другими словами, предприятие зависимо не только от заёмных средств, но и от дебиторской задолженности.
Оборачиваемость дебиторской задолженности составляет — 180 дней.
Пассив
Уставный капитал вырос до 30 тысяч рублей. Нераспределённая прибыль осталась на уровне прошлого года и вся пошла на укрепление финансового состояния, то есть стала частью собственного капитала. В отчётном периоде предприятие набрало долгосрочных долгов на сумму 190 млн рублей. Хотя на Rusbonds информация гласит, что долгосрочные заёмные средства набирались в течение 3-х лет. Почему это не отражено в балансе непонятно.
Ко всему прочему увеличилась кредиторская задолженность с 71 млн рублей до 117 млн, темп роста составил 64%.
Ликвидность баланса
Как уже было сказано, весь бизнес компании держится на дебиторской задолженности, а это значит, что предприятие испытывает постоянную нехватку ликвидности. Ликвидность баланса составляет 50%, при этом наиболее ликвидных активов не хватает для погашения срочных обязательств в объёме 96 млн. Если расчёты по дебиторке налажены плохо, то кассовые разрывы для предприятия дело обычное.
Имущественное положение ООО «Круиз»
Запасов, которыми можно было бы закрыть финансовые проблемы в будущем, у предприятия нет. Мобильное имущество компании, которое можно продать в случае чего и рассчитаться с долгами, увеличилось в три раза и только-только покрывает долги.
Заёмный капитал
Рост заёмного капитала составил 236%. Если учитывать, размер долгосрочного займа, 190 млн рублей и увеличившуюся до 117 млн рублей кредиторскую задолженность, можно смело предположить, что заёмный капитал пошёл не на развитие, а на рефинансирование существующего долга. И если это так, то финансовые показатели останутся на уровне прошлого года, плюс-минус небольшой процент к прошлому показателю.
Собственный капитал
Собственный капитал остался практически на прежнем уровне. Плюс 500 тысяч рублей в копилку, не играют существенной роли в укреплении финансового состояния предприятия.
Собственный оборотный капитал
Рост собственного оборотного капитала говорит о том, что часть заёмных средств всё же пошла в оборот. Оборотный капитал вырос на 200 млн рублей, с 7 млн в прошлом отчётном периоде, до 207 млн в текущем.
Оборачиваемость оборотных активов составляет — 187 дней и практически равна оборачиваемости дебиторской задолженности. То есть, предприятие строит своё будущее на том, что ему ещё не вернули.
А если не вернут??? Вопрос риторический, но он является частью рисков, которые ложатся на инвестора.
Текущие обязательства
Рост текущих обязательств в отчётном периоде составил 33%. Их основная доля составляет 117 млн рублей кредиторской задолженности и только 7 млн рублей, это краткосрочный заём.
Долгосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства у предприятия появились только в этом году, если верить балансу, и на конец отчётного периода составляют 190 млн рублей.
Ликвидность и платёжеспособность
Часть показателей ликвидности и платёжеспособности предприятия находится ниже минимальных значений. При оценке ликвидности надо учитывать, что часть приемлемых результатов показана за счёт дебиторской задолженности, а это не самый ликвидный актив.
Платёжеспособность
За счёт увеличения собственного капитала, платёжеспособность предприятия выросла на 40% по сравнению с прошлым периодом и достигла минимально допустимого уровня — 1. Тенденция роста платёжеспособности сохраняется.
Абсолютная ликвидность
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств предприятие может погасить за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Оптимальное значение для этого показателя находится в пределах от 0.2 до 0.5. Абсолютная ликвидность предприятия на около минимальном значении — 0.17
Промежуточная ликвидность
С помощью имеющихся денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности предприятие способно погасить все свои текущие обязательства два с половиной раза, но это только в том случае, если у предприятия нет и не будет проблем с погашением дебиторки.
Текущая ликвидность
Если погашение дебиторской задолженности проходит стабильно и равномерно на протяжении всего отчётного периода, то у предприятия не будет никаких проблем с погашением текущих обязательств в течение года. Показатель текущей ликвидности — 2.67, находится в оптимальном диапазоне от 2.0 до 3.5
Финансовая устойчивость ООО «Круиз»
Предприятие не является финансово устойчивым. Большая часть показателей находится ниже минимально допустимых значений
Коэффициент капитализации
Предприятие минимально закредитованно. На 1 собственный рубль, приходится 2 рубля заёмных. По современным меркам, это близко к допустимым значениям — max 1.5
Коэффициент финансирования
Деятельность предприятия недостаточно финансируется собственными средствами. Для увеличения финансовой устойчивости, необходимо долю собственного финансирования увеличить с 0.5, хотя бы до 0,67, но лучше до 1.5 или выше.
Коэффициент финансовой устойчивости
У предприятия в обороте достаточно денег, чтобы быть более-менее устойчивым с финансовой точки зрения, но небольшой собственный капитал и большая дебиторская задолженность не являются прочным финансовым фундаментом. На таком фундаменте предприятие может стоять только до первого небольшого «землетрясения»
Перспективы роста
Предприятие живёт только тем, что есть на данный момент. В случае кассового разрыва, или в случае нехватки средств по другим причинам, предприятию потребуются новые займы, так как оно не имеет оборотных активов в запасах, которые можно было бы конвертировать в деньги или их эквиваленты.
Уровень финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость — 52 балла. Общее состояние — стабильное. Умеренный риск банкротства. Предприятие может испытывать временные трудности с выполнением текущих обязательств
Динамика финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость предприятия плохо прогнозируемая из-за наличия большой дебиторской задолженности. Финансовое укрепление в отчётном периоде приостановлено за счёт полученного долгосрочного займа. Если предприятие не будет наращивать доходы за счёт увеличения эффективности, то финансовая устойчивость начнёт падать.
Финансовое состояние ООО «Круиз»
Финансовое состояние — 52 балла, минимально-допустимого уровня. Общее состояние — стабильное. Финансовое положение с преобладанием заёмных средств. Возможны задержки по расчётам.
Динамика финансового состояния
Финансовое состояние очень сильно коррелирует с финансовой устойчивостью, поэтому, всё сказанное по динамике финансовой устойчивости, справедливо и к динамике финансового состояния.
Финансовые результаты ООО «Круиз»
За 3 квартала текущего периода, выручка превысила показатель прошлого, 2020 года, на 16%. Себестоимость продаж сократилась с 13 млн рублей до 2-х млн, что дало возможность получить впечатляющую валовую прибыль, которая к тому же выше прошлогоднего показателя на 19%.
Можно было бы искать предприятие в космосе, но управленческие расходы спустили, или опустили, предприятие на землю.
Доходы
На протяжении последних трёх лет предприятие показывает очень стабильный доход. Если всерьёз заняться эффективностью ведения бизнеса, то есть все шансы продолжить восходящую тенденцию.
Чистая прибыль
Чистая прибыль, с очень высокими управленческими расходами, именно там, где и должна быть. Видимо в прошлом отчётном периоде, руководство предприятия прозевало дополнительных 13 млн рублей и не успело их потратить на борьбу с управленческими расходами.
Эффективность ООО «Круиз»
При высоких затратах на управление предприятием и прочие расходы не связанные с налогообложением, предприятие не может считаться эффективным.
Рентабельность
При высоких расходах, рентабельность доходов не может быть высокой по определению. С этим сталкивается каждый человек в своей жизни. Работаю, работаю, а деньги, как сквозь пальцы. Но есть решение и оно до безобразия простое — повышай доходы и снижай расходы. Третьего не дано.
Маржинальность
Заоблачная и стабильная маржинальность. Высокая коммерческая маржа говорит о том, что затраты на производство и/или оказание услуг минимальны, а выхлоп чувствителен. То есть, сфера финансов и разного рода услуги — одни из самых доходных бизнесов по маржинальности, но не по эффективности. Но стоит повысить эффективность, хотя бы управления бизнесом и… дальше мечту развивайте сами 😉
Уровень эффективности
Уровень эффективности — 13 баллов. Эффективность посредственная и «высокий» результат показан только за счёт высокой маржинальности бизнеса, но если убрать эту маржинальную составляющую, которой цена копейка при высоких расходах, то реальная эффективность предприятия менее 1%.
Динамика эффективности
Эффективность предприятия в «вечном поиске». И без того низкая эффективность в прошлом отчётном периоде, в текущем снизилась ещё на 25%. Снижение общей эффективности произошло на фоне полученного займа. Это ещё раз доказывает, что наращивание долгов не делает предприятие эффективным и при критической массе долга, компания перестаёт существовать.
Облигации ООО «Круиз»
На фондовом рынке, предприятие представлено следующими облигациями:
| Инструмент | ISIN | Доходность, % | Купон, % | НКД | Дата купона | Погашение |
|---|---|---|---|---|---|---|
| КруизБО-01 | RU000A103C04 | 17.41 | 12.00 | 1.84 | 17.05.2024 | 11.06.2025 |
| Облигационный долг, млн руб: 40 | ||||||
*Данные таблицы не отображаются в турбо-страницах
Инвестиционный риск
Уровень инвестиционного риска — умеренный. Доля облигаций ООО «Круиз», от общей доли активов инвестиционного портфеля, может достигать 2.60%
Рейтинг ООО «Круиз»
Рейтинг компании напрямую зависит от уровня инвестиционного риска. Инвестиционный риск рассчитан по авторской методике «Скоринговая модель финансового анализа коммерческих предприятий «ЛИСП» и прошёл двухгодичную апробацию на финансовых показателях российских компаний.
Рейтинг ЛИСП
На основании рассчитанных коэффициентов финансового состояния предприятия, по итогам III кв 2021 финансового года, ООО «Круиз» был присвоен рейтинг ЛИСП на уровне ruBB- по национальной шкале.
Рейтинг-статистика с 2017 по III кв 2021 гг.
Уровень инвестиционного риска — умеренный
Вероятность банкротства среди предприятий с равнозначным финансовым состоянием — 11%
Рейтинг от «Эксперт РА» — не присуждался
Рейтинг от «АКРА» — не присуждался
Индекс Финансового риска RusBonds — 37
Индекс должной осмотрительности RusBonds — 2
Кредитный скоринг Интерфакса — BBB-{ru}
Индекс платежной дисциплины RusBonds — не присуждался
Экспертное заключение
❗ ООО «Круиз» — умеренно-рискованное и малоэффективное предприятие с управленческими расходами соизмеримыми с прибылью.
Инвестиционная вероятность банкротства — 11.1%
Статистическая вероятность банкротства — 7.4%
Целесообразность инвестирования — +2.8
Инвестиционный риск оправдан высокой купонной доходностью. Вероятность получения дохода при инвестициях в высокодоходные облигации ООО «Круиз» незначительно выше риска потери инвестиций.
Желаю вам доходных инвестиций. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.