На смартлабе мне часто пишут, под финансовым анализом компаний с низкой финансовой устойчивостью и многомиллиардными долгами, что я сам дурак, что я ничего не понимаю, и что контора развивается за счёт оборотных средств и денежного потока. Инвесторам, мол, ничего не грозит, потому что МСФО утверждает, какие инвесторы молодцы, что вкладываются в рискованное предприятие.
Этим анализом, я хочу показать, на примере ПАО «Белуга Групп» (ИНН 7705634425), как подобное предприятие, всего за 1 год, падает с вершины финансового успеха к его подножию. Вы узнаете, как быстро предприятие теряет финансовую устойчивость, если развивается не за счёт собственного капитала, а только за счёт оборотных средств, мифического денежного потока и как быстро оно превращается в банкрота.
❗ Чтобы личные симпатии и антипатии не влияли на объективность анализа, я не читаю пресс-релизы компаний, я не интересуюсь их сферой деятельности, мне всё равно, как компанию превозносят сторонники и как её топят конкуренты. Я смотрю на финансовое состояние конторы и делаю вывод, в котором меня уже никто не переубедит.
Финансовый анализ ПАО «Белуга Групп»
Анализ финансового состояния — проводится с целью оценки:
- финансовой устойчивости;
- риска ведения бизнеса;
- инвестиционного риска
с использованием бухгалтерской отчётности по российским стандартам (РСБУ)
Все выводы о финансовом состоянии предприятия действительны на момент составления бухгалтерского баланса и актуальны в течение следующего финансового года.
Отчётный период — 2020 г.
Расчёт финансовых показателей ПАО «Белуга Групп» проводился с помощью специализированного программного обеспечения «ЛИСП» — Личный Инвестиционный Советник Профессиональный, по авторской скоринговой модели финансового анализа.
Рассчитав коэффициенты, или как модно сейчас говорить — мультипликаторы и проведя анализ полученных результатов, мне захотелось, вопреки своим правилам, посмотреть, а что, собственно, ПАО «Белуга Групп» поёт о себе, какую песню? Я нисколько не сомневался, что это песня будет про неудержимый рост оборота, выручки и о том, как хорошо быть лидером в алкогольной промышленности. И не слова о том, с каким кризисом столкнулась эта «замечательная» и «быстрорастущая» контора в 2020 году.
Ликвидность баланса
Б — Полное отсутствие ликвидности. По текущим обязательствам недостаточно 700 млн рублей для их погашения. Можно попытаться закрыть эти обязательства дебиторской задолженностью, но тогда непонятно, чем предприятие будет погашать краткосрочные обязательства на сумму 1,5 млрд.
Имущественное положение
⭐ — заёмный капитал ЗК за последние 2 года вырос на 9 млрд рублей, а собственный капитал за этот же период сократился на 2 млрд. Практически все заёмные средства идут в оборот. Доля заёмных средства в обороте СС увеличивается на 16 млрд за тот же период времени. Может сложиться впечатление, что предприятие нацелено на перспективный рост, раз все заёмные деньги в обороте. Но так ли это?
Если посмотреть всю картину в целом, то становится очевидным, что все финансовые показатели падают. Причём падают на фоне полученного кредита в 2019 году на сумму 9 млрд. Что происходит в следующем 2020 году. Все показатели не растут, а падают практически до нуля. Это означает, что 9 млрд не пошли на пользу. С чем это связано — другой вопрос. Возможно ухудшения начались на фоне пандемии, а возможно, что полученные займы пошли не по назначению. Этого мы никогда не узнаем скорее всего.
Предприятие в 2020 году берёт очередной займ на 1 млрд рублей и все показатели падают до уровня плинтуса. Нетрудно догадаться, для чего нужен был займ. Уставный капитал снизился на 400 млн. Почему? Вопрос не ко мне.
Очень многие мне пишут, что такие компании у которых своих денег в минусах, а долгов выше крыши процветают за счёт оборота и афигительного денежного потока. Не сомневаюсь, что это так. Сомневаюсь, что это приведёт к чему-нибудь хорошему. Это я про инвесторов, а не про совет директоров таких компаний.
Показатели ликвидности
Б — Ликвидность предприятия, так же как и ликвидность баланса — отсутствует. Глядя на расчёты, не надо быть экспертом, чтобы не заметить околонулевые значения коэффициентов. Общая платёжеспособность L1 ПАО «Белуга Групп» может покрыть только 6% текущих обязательств.
Что касается текущей ликвидности L4, то её хватит только на треть всех долгов, которые надо погасить в течении года.
Показатели финансовой устойчивости
⭐ — нельзя сказать, что предприятие сильно закредитовано. Доля заёмных средств незначительно превышает собственные средства и находится практически в оптимальном значении. Однако остальные показатели говорят о низкой финансовой устойчивости предприятия.
Финансовое состояние
Б — в 2018 году, когда собственный капитал превышал заёмный, предприятие чувствовало себя более чем уверено. Но полученный займ в 2019 году подорвал финансовую устойчивость и на сегодняшний день, финансовое состояние ПАО «Белуга Групп» — рискованное. Возможно дело не в займе, а в способах его эффективного использования. Структура капитала неудовлетворительна. Платёжеспособность на нижней грани допустимых значений. Существует угроза потери инвестиций.
Общий уровень финансового состояния оценивается как нестабильный. Общий показатель — 13 баллов.
Финансовая устойчивость
Б — на момент составления отчётности, предприятие несостоятельное. На фоне финансового состояния ООО «Белуга Групп», возможно банкротство и объявление дефолта по ценным бумагам.
Общий уровень финансовой устойчивости оценивается как нестабильный. Общий показатель — 7 баллов.
Финансовые результаты
Несмотря на шаткое финансовое положение предприятия, надо отдать должное усилиям «Белуги». Вполне возможно, что предприятие испытывает временные трудности и намерено выйти из кризиса, так как выручка выросла на 39%, а рост чистой прибыли составил 65%
Предприятие показывает хорошую рентабельность — 71%, что на 25 пунктов выше прошлого результата.
Инвестиционный риск
Уровень инвестиционного риска — максимальный. Доля облигаций ПАО «Белуга Групп» от общей доли активов может достигать 0,49%
Экспертное заключение
? Предприятие ПАО «Белуга Групп» потеряло финансовую устойчивость в 2020 году. С чем это связано навряд ли кто скажет правду. Но ПАО «Белуга Групп», это наглядный пример того, что может стать с предприятием за год, если надеяться только на оборотный капитал и на денежный поток, которым очень любят щеголять те, кто готовит пресс-релизы и те, кто поддался на пресс-релиз с красивыми графиками и затарился бумагами.
Чем руководствовалось «Эксперт РА» поднимая рейтинг до ruA+ в 2021 году, я не знаю. Смотрите сами цифры, и сами решайте кому доверять собственные деньги. Но то, что положение ПАО «Белуга Групп» ухудшилось и находится на гране банкротства, об этом они сами рассказали в собственном бухгалтерском балансе. Я ничего от себя не придумал.
Расчётный рейтинг ЛИСП: ruD
Мониторинг финансового состояния: ежеквартально
Вероятность дефолта (среди предприятий с таким же рейтингом): больше 75%
Рейтинг-статистика ПАО «Белуга Групп»
Будьте рассудительны и неподкупны при выборе ВДО и пусть ваши инвестиции не знают дефолтов. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.
В ближайших разборах
Вы можете оставить заявку на анализ интересующей вас конторы в комментарии под статьёй.
Обязательные условия: 1 коммент -> 1 контора; полное название и ИНН предприятия.
Важные ссылки
❗ Политика предоставления информации
? Рекомендуемая литература
? Справочник терминов и понятий