Чем выше финансовая независимость компании, тем выше её финансовая устойчивость и тем ниже уровень финансового риска. Говоря человеческим языком, чем больше в компании собственных денег, тем она надёжнее. Зачастую же бывает наоборот, компания «живёт» за счёт заёмных средств, а следовательно, не может быть финансово независимой по определению. Давайте разбираться, сколько в компании заёмных денег, сколько своих собственных и как оценить её надёжность.
Сегодня у нас теория финансового анализа и на примере АО «Группа компаний «Пионер» выясним, и оценим, финансовую надёжность компании.
Собственный капитал
Как я уже сказал, надёжность компании зависит от её финансового состояния. Поэтому в первую очередь нам надо выяснить, сколько у компании собственных средств. Для этого воспользуемся формулой:
СК = стр.1300 + стр.1530 + стр.1540
где СК — собственный капитал, стр. — строка баланса
Взяв исходные данные из бухгалтерского баланса ГК «Пионер» и подставив их в формулу, получим следующий результат по годам: 2018, 2019, 2020 (сверху вниз).
Теперь мы можем однозначно сказать, что собственный капитал компании за 2020 год составил 6,52 млрд рублей и вырос за последний год в 3,9 раз. Тут же возникает вопрос, с чего бы это такой рост? Но это уже отдельная тема и мы этот вопрос пока опускаем. Тем не менее, Рост есть, темпы роста очевидные, а это, какой-никакой, плюс.
Заёмный капитал
Заёмный капитал складывается из текущих (краткосрочных) и долгосрочных обязательств.
1. Текущие обязательства
Текущие обязательства — это:
- краткосрочные заёмные средства,
- краткосрочная кредиторская задолженность,
- прочие обязательства.
Рассчитываются по формуле:
ТО = стр.1510 + стр.1520 + стр.1550
На выходе получаем следующую картину
Даже неопытному человеку видно, что доля текущих обязательств ежегодно снижается, а сама доля, по сравнению с собственным капиталом, крайне мала. Что несомненно внушает оптимизм, но пока непонятно, до какой степени этот оптимизм оптимистичный.
2. Долгосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства — это:
- долгосрочные заёмные средства,
- отложенные налоговые обязательства,
- оценочные и прочие обязательства.
Рассчитываются долгосрочные обязательства суммированием вышеизложенных обязательств, что отражено в строке 1400 бухгалтерского баланса.
ДО = стр.1400
Долгосрочные обязательства растут, но рост их замедлился с прошлого года.
Складывая текущие и долгосрочные обязательства, получаем заёмный капитал:
ЗК = ДО + ТО
Полученный результат за три последних года можно легко проанализировать и сделать вывод, что:
? заёмный капитал растёт и за два последних года он вырос более чем на 100% по отношению к 2018 году.
Следующим шагом вычисляем соотношение собственного капитала к заёмному.
Коэффициент капитализации
Коэффициент капитализации показывает, сколько заёмных средств приходится на один собственный рубль и определяет уровень закредитованности организации. То есть, для грамотной оценки закредитованности, этот параметр надо представить в цифрах.
Вычисляется коэффициент капитализации (закредитованность) по формуле:
U1 = ЗК / СК
Считается, что для российских предприятий уровень закредитованности должен быть на уровне 1 к 1,5, то есть на каждый собственный рубль, предприятие может иметь не более 1,5 рубля заёмного. Превышение этого показателя, увеличивает уровень финансового риска и, как следствие, инвестиционного риска.
При финансовом анализе предприятий надо иметь ввиду, что повышенная закредитованность очень часто наблюдается у строительных и лизинговых контор. Тем не менее, следует с недоверием относиться к тем конторам, у которых коэффициент капитализации превышает максимальное значение в десятки, а порой и в сотни раз.
Имея этот показатель, можно отследить динамику развития предприятия и сделать соответствующий вывод:
? закредитованность ГК «Пионер» падает и падает значительными темпами
Несомненно это влияет на общую финансовую устойчивость предприятия, но стоит ли этим ограничиваться?
Конечно нет, так как дефолтнуть в любой момент могут даже «надёжные» предприятия. Поэтому инвестируя в ту или иную компанию, надо просчитывать наихудший вариант.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
Предположим, что наихудшим вариантом является дефолт компании. Мы все прекрасно знаем, что в случае дефолта и при наличии у нас бумаг эмитента, мы можем подать требование эмитенту с целью досрочно погасить наши бумаги.
Определить возможность досрочного погашения бумаг мы можем по коэффициенту обеспеченности собственными средствами. Если предприятие объявят банкротом и пустят всё имущество и прочие активы с молотка, мы можем определить, хватит ли денег у банкрота погасить наши бумаги.
1. Собственные средства в обороте
Выясняем сколько вообще у предприятия собственных средств в обороте. То есть за счёт какого капитала предприятие ещё на плаву. Если за счёт собственного — отлично!, если за счёт заёмного, то плакали ваши денежки в случае дефолта.
Вычисляем количество оборотных собственных средств у предприятия путём вычитания из собственного капитала всех внеоборотных активов по формуле:
СС = СК — стр.1100
Выполнив расчёты, складывается не совсем приятная картина, становится очевидным, что почти все оборотные средства — это заёмные средства. То есть компания ничем своим не рискует, а это значит, что может вести достаточно рискованный бизнес и не бояться если придёт армагидец.
Тем не менее, доля заёмного капитала в обороте снизилась за последний год. Это положительная тенденция, а следовательно есть повод для дальнейшего анализа.
2. Мобильное имущество
Мобильное имущество — это, по-сути, стоимость оборотных средств, которую можно определить суммированием стоимости всех оборотных активов:
МИ = стр.1200
Анализ мобильного имущества предприятия показывает, что за последний год, стоимость оборотных средств выросла почти на 5 млрд. рублей. Если мы проанализируем оборотные активы по балансу, то увидим резкий рост дебиторской задолженности за последний год. Можно предположить, что ГК «Пионер» успешно продала что-то на 5 млрд, но деньги на счёт пока не поступили.
Теперь можно рассчитать коэффициент обеспеченности СС
U2 = СС / МИ
Минимальное значение коэффициента — 0,1. Это значит, что собственных средств в оборотных активах должно быть не менее 0,1 от всего мобильного имущества. Оптимальное значение — 0,5 и выше.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами ГК «Пионер»
Из полученного результата видно, что всё мобильное имущество состоит из заёмных средств. Справедливости ради стоит отметить, что доля собственных средств в оборотных активах увеличилась, но это не сильно повышает финансовую устойчивость предприятия.
Экспертное заключение
Проведя финансовый анализ предприятия с целью получить полное представление о финансовой надёжности ГК «Пионер», можно сделать вывод, что:
❗ предприятие незначительно закредитовано, но практически не имеет собственных средств в обороте. Выживает предприятие только за счёт своевременного погашения дебиторской задолженности.
Начнись проблемы с дебиторкой и контора объявит технический дефолт. Предприятие надо отследить по следующему квартальному балансу, так как есть тенденция роста. Компанию можно считать «перспективной», но я пока в эту компанию не вкладывался бы или вложился бы небольшой долей на уровне 2-2,5%.
Надеюсь данная статья поможет вам правильно оценить инвестиционный риск. Желаю вам высокодоходных инвестиций и пусть этот анализ приведёт вас к правильному инвестиционному решению. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.
Важные ссылки
❗ Политика предоставления информации
? Рекомендуемая литература
? Справочник терминов и понятий